《大家論壇》北美視角:谷歌臉書價值被忽略 讓美中貿易逆差被高估

郝斯曼(Ricardo Hausmann) 2018年04月01日 07:00:00

 

郝斯曼

•1956年生

曾任委內瑞拉計劃部部長(1992-1993年)

現職為哈佛大學國際發展中心主任

 

對飛行員來說,需要知道飛行時如何讓機身維持水平。為了了解如何操作,飛行員需讀懂指示。若飛機已呈現水平飛行,但駕駛卻以為飛機正在往下墜落,飛行員會立即拉起機頭並造成飛機失速。這正是現今美國貿易政策的縮影。

 

這個議題涵蓋2個關鍵問題:美國是否存在貿易逆差?若有,該如何處理?川普政府表示,美國確實存在赤字,解決方式是打一場容易獲勝的貿易戰

 

經濟學家大多駁斥貿易戰可以解決美國貿易逆差。他們認為外部失衡(external imbalances)是反映了內部失衡(domestic imbalances)的情況。每一筆交易中,一方的支出,即為另一方的收入。因此,市場參與者的收入總和必須等於總支出。但是若把世界上的人種分為二類,居民和非居住者,而非居住者在一國收入要大於支出的唯一途徑,即是該國居民的支出大於收入。

 

外部赤字是反映一地居民的支出大於所得,也就是說以上問題也不會因貿易戰開打而消失,除非強迫居民透過徵收關稅減少支出。但政府現在卻完全走相反的路,以創紀錄的降低稅收、提高支出的做法,造成失衡加劇。這樣的貿易政策,不是解決貿易赤字的出路。

 

但是第一個問題仍需答覆:貿易赤字是否真的存在?飛機是否真的正在下墜而必須立刻採取行動?這是一個棘手的問題。過去,大多數的國際貿易屬於體積龐大的貨物交易,對港口、機場和陸地邊界的海關來說,很容易將數字上呈給統計單位。截至2017年9月止,美國貨物進出口餘額達7890億美元的赤字,或佔了GDP的 4%。

 

無實體的服務 也是貿易一環

 

但問題就在於,現今國際貿易不僅只包含商品交易,服務業,如觀光旅遊、通訊、交通和保險等也算在其中。同一時期,美國的服務業盈餘達到2420億美元,與商品赤字相抵後,美國貿易赤字減為5470億美元,或GDP的2.8%。舉美國與加拿大的雙邊貿易為例,若將服務業一併列入計算,則對加貿易美國尚有盈餘。

 

另外也有其他的修正方法,例如支付和賺得的利息和股息,以及勞工匯款等項目,都被算入貿易經常帳餘額時,美國2017年的外部赤字為4500億美元,佔GDP的2.3%。

 

這種赤字的會計意義為,赤字可以透過減少金融資產或是增加「淨負債」的方式來支付,隨著債務增加,必須支付的利息也會提高,可用支出就減少了。若是坐視不管,累積的債務遲早會終結赤字。

 

將服務業列入計算 讓赤字變盈餘

 

自1999年到2017年,美國政府經常帳虧損達9.4兆美元。1999年,美國利息和股息的淨收入達110億美元。假設有4%報酬率,這相當淨資產2750億美元所衍生出的收入。不過以美國經常帳虧損估算,美國應已借入9.4兆美元。扣除最初的2750億美元的淨資產部位,美國赤字約9.1兆美元。若假設美國借貸利息是4%,那麼美國應每年向外國債權人支付3640億美元。

 

但是美國並未支付這筆3640億美金的債務利息,相反地,截至2017年9月的一年中還倒賺2080億美元,這來回之間就相差5720億美元。這2080億美金的利息收益,相當於擁有5.2兆美元的資產,一年4%報酬率的收益。和先前估算9.1兆美元赤字,兩者差距高達14.3兆美元。

 

到底發生什麼事?為何美國會出現赤字,並且像土匪一樣的向其他國家借錢,卻不用還錢?是什麼奇怪的資產佔GDP的73%?

 

亞馬遜、蘋果、臉書價值難統計 

 

我與現任阿根廷央行總裁史圖澤尼格(Federico Sturzenegger)於2005年曾共同發表一篇文章,我們稱這筆奇怪的資產為「暗物質」。就像宇宙中相同的物質,無法直接被觀察,但我們可以感受到「暗物質」的影響力存在,這並不是透過萬有引力,而是透過財務回報。我們眼就顯示,暗物質大部分來自各國的國際價值,很難藉由實際統計得知真正數字,但暗物質確實存在。我們可以從亞馬遜(Amazon)、蘋果(Amazon)、臉書(Facebook)谷歌(Google)、優步(Uber)等公司中看到巨大價值,但這些價值都無法透過是貨物或是服務的進出口被記錄下來。這是海外技術部署的財務報酬,也是其他國家真實支付的回報。

 

一旦「暗物質」被列入計算,美國根本不會有外部赤字。若持續目前的狀況,就不會發生實際債務累積,造成需要給其他國家的淨支付提高的現象。忽略「暗物質」的狀況就好像,飛機明明飛得很高,飛行員卻認為飛機正向下墜落。

 

川普(Donald Trump)認為,有逆差的國家容易贏得貿易戰,因為對手會有更多的損失。請再想一想,根本沒有赤字,正如貿易從貨物和服務轉向了知識,貿易戰也可能如此。針對鋼鐵課徵的高關稅的問題可以透過亞馬遜或谷歌課稅解決。事實上,歐盟基於其他因素已開始採取這方面的行動。若對貿易界的暗物質完全不了解,很可能把世界導向真正黑暗的角落。

 

 

© Project Syndicate

(原標題為 Monthly Commentary: The Dark Matter of Trade,文章未經授權,請勿任意轉載)

 

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標籤: 美國貿易戰

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