中國地產商龍頭恆大集團（又名恒大）近幾個月來傳出各種隱憂消息，導致在港股的股票一路下跌，市值蒸發三分之二，並引起市場擔憂可能破產。《路透》認為恆大的債務狀況甚至可能導致中國市場整個系統性風險。

恆大集團是中國目前負債最多的企業，負債高達3000億美元，並且在27日宣布取消特別分紅計畫，再次引起市場緊張。彭博社認為這顯示恆大越來越難找到資金來源。

儘管恆大宣稱利息債務已經從一年前原本8355億人民幣減少到5700億人民幣，祭出了分拆幾個未上市的業務以及打折出售手上房地產，不過根據ANZ估計，2020年底恆大債務佔據整體建築業10.5%。

在此當下北京中央連續祭出多條規定試圖限制房市泡沫，包括剔除預收款後的資產負債率大於70%，限制淨負債率大於100%，以及現金短債比小於1倍。在此當下恆大可能需要拋售資產來減緩債務，而市場相當擔心恆大「大到不能倒」，北京中央可能不願讓恆大破產，隱蔽其中的風險。

恆大最先是在2020年5月傳出內部信正尋求中國政府幫助處理債務，在6月雪上加霜恆大承認暫時無法支付部分商業合約。而在廣發銀行要求下，中國法院還凍結了恆大2000萬美元存款。

標普指數公司也在26日將恆大的信用評級從B+降為B-，進一步降低了恆大的籌資能力。

Evergrande has ridden some of the biggest trends in Chinese finance, using debt to ride the property boom. Now, Hui Ka Yan’s conglomerate is struggling to adapt to a new era—and its stock, bond prices point to shaken investor confidence.@qtwebb @xieyuxyhttps://t.co/huYzDliTqT

— Jonathan Cheng (@JChengWSJ) July 28, 2021

《路透》分析指出，恆大從2009年在香港上市之後成功獲取大量資金，並在全中國有超過1300處建案，多數集中在二三線城市。然而近年中國房市放緩，恆大涉足大量與房地產無關的產業，包括電動車、足球、保險甚至瓶裝水等。

事實上，中國中央銀行在2018年報告當中就認為恆大等房地產公司存在系統性風險，單單恆大就牽涉128家銀行和121家非金融機構。最大曝險是中國民生銀行。

由於牽涉機構眾多，只要恆大延遲付款即有可能導致交叉違約（cross-defaults）情況產生。而且由於恆大佔據整體中國房地產高收益資產的4%，違約又可能導致拋售。

最後恆大目前雇用20萬名員工，並且每年為建案雇用380萬人，若破產也將嚴重衝擊中國就業市場。

高寶集團證券執行董事李慧芬認為「現在市場擔心中央只會救恆大業務，而不會救整間公司，令投資者出售恆大股票。」而負債問題最壞情況是北京中央出手，幫助恆大「分拆」出售業務，分拆給不同公司承接，渡過難關。