中國三大房地產商恆大過去幾個月來因為中國調控房地產，債務問題一下子凸顯出來，過去幾個月來都在試圖變賣資產套現，市場對於可能破產重組的消息也不斷傳出，慌張的投資人甚至跑到深圳總部抗議要求還錢。

然而恆大僅僅是中國龐大房地產泡沫的最大一個，其他還有數家地方房地產企業也債台高築，在中央政策要求下，試圖達到標準。9月初統計顯示，政策年初上路以來中國房地產商以一天一家的速度倒閉，而下半年房市明顯漲價回落。
 

中國政府2021年年初把「三條紅線」規定擴及全國，嚴格限制房地產融資，對泡沫化的三四線房地產造成重大打擊。三條紅線分別為房企剔除預收款後的資產負債率不得大於70%、房企的淨負債率不得大於100%，以及房企的「現金短債比」低於1 。

儘管中國中央意圖為房市降溫，但外界也擔心恆大加上一堆小恆大的債務，另外恆大手上債務不僅僅是房地產，還有金融商品與債務違約等，可能是中國版的雷曼兄弟風暴。

Mass protests against Chinese real estate company Evergrande in Shenzhen amid possible bankrupcy pic.twitter.com/GZwOqCT5RB

— Jack Posobiec 🇺🇸 (@JackPosobiec) September 14, 2021

小恆大

中國房產媒體近日統計，恆大是目前房產地雷規模最大也最嚴重的，每天都要票劵逾期，負債接近2兆人民幣（約8億新台幣），但「小恆大」也非常多，中國地產負債千億規模的還有五家，包括

房地產前十大的河北龍頭華夏幸福，負債高達4000億人民幣，3月就宣布資金鏈斷裂，手上已無可動用資金。

 

西南王者的「藍光發展」，負債2000億人民幣，多地項目已經停工。

 

房地產第16強的榮勝發展負債2500億人民幣，現金流量已經枯竭，多個項目正在降價拋售。

 

泰禾地產也負債2000億，總資產負債率高達91%。老闆在8月底召開記者招待會遭到業主抗議。

 

天津最大國有房地產企業天房集團負債將近2000億，在2018年就暴雷過一次。

 

河南地產龍頭建業集團也負債1500億，300多處地產項目停工。

 

中國房地產前20強金地集團，負債3000億，債務四年來暴增兩倍，上半年現金流量僅100億元。

 

綠地集團一直踩紅線，負債預估超過一兆，已開始大規模裁員。

 

中國房地產前三大碧桂園債務也是超過一兆級別，而且多在三四線城市，甚至還投資到海外馬來西亞，工地事故與工程品質問題頻頻遭到抱怨。

 

融創中國債務也接近一兆，房產項目遍布大量三四線城市，頻頻以50%溢價拿地。

而在中國房地產研究機構《貝殼研究院》最近的報告指出，調查85家房地產企業，僅有32家三條紅線全部達標，有8家全部沒有達標，包括上述的華夏幸福。

問題遠超超房產

面對恆大龐大的債務，中國央行跟保監會在8月就罕見約談了恆大，要求妥善處理債務，隨著9月20日一批債務即將到期，恆大已經通知兩間銀行將不會通知利息，而且財報顯示6-8月房產銷售也不如預期，9月也不會有起色。

《自由亞洲電台》報導稱，有中國房地產專家認為中國政府必定會出手拯救恆大，因為恆大破產將會衝擊中國經濟、金融與房地產，帶來系統性風險。外界也不斷有聲音呼籲國資會（國務院國有資產監督管理委員會）出手處理，不過至今沒有官方回應。

《華爾街日報》報導指出，中國中央此時出手整頓房地產的時機非常緊張，儘管中國的出口表現仍好，但中國的消費卻下滑很多，若兩者不能提高增長速度，北京可能被迫重新解除房市融資來維持經濟成長。

然而政治時間表很緊迫，因為2022年中共即將召開20大，外界預期習近平打破慣例連任，他不會希望在政治敏感時刻讓房地產泡沫吹破，由於6月以後中國三四線房地產正崩潰當中，土地價格也急遽下滑，新的建案不斷停擺，必定對中國實體經濟會造成衝擊。中國經濟是否能挺過這波房市調控，恐怕很難說。

波及全球？

恆大的債務問題也讓全球投資人警覺，美國金融家索羅斯就在《金融時報》撰文警告，恆大違約可能導致中國經濟崩潰，而把資金投入中國的投資人可能面對「當頭棒喝」（rude awakening），警告投資人很多不清楚退休基金對中國有曝險，例如MSCI指數中，就涵蓋阿里巴巴與騰訊等中概股，外國人難以知道中國投資的風險。索羅斯也批評習近平根本不懂經濟。

#Member-Monday: Interesting @Financial Times opinion article in which BWC member @George Soros outlines the effects Xi Jinping’s crackdown on private enterprises has had on the country’s economy, real estate sector, and China’s stocks and investments. https://t.co/39fCo19N3W

— Bretton Woods Committee (@BrettonWoodsCom) September 14, 2021
 

澳洲媒體＜ABC＞也指出，過去數十年來的中國房產擴張，澳洲因為鋼材跟鐵礦石大賺橫財，房地產對鐵礦石的需求佔中國約一半，如今中國整頓房地產，澳洲出口也會受到嚴重影響。至於台灣方面在金管會清查之後，僅有兩家國銀採到恆大地雷，金額約5億，保險業則是完全沒有曝險，金額在法定範圍內完全可控。

《ABC》也認為，若中國這一系列的改革整頓失敗，將被迫取消改革，重新投入房地產跟基礎建設當中保持經濟運作以及就業率，因為共產黨最擔心的依舊莫過於騷動。