約莫兩週前，新加坡主權財富管理基金淡馬錫控股發佈第三季申報文件，令人訝異的是，淡馬錫對中國電商巨頭阿里巴巴減持16%股份，重砍191.88萬股；對中國叫車平台龍頭滴滴打車也砍了357.15萬股，占比10%；另外還減碼正火的短影音APP（手機應用程式）快手公司，以及最大互聯網公司騰訊等。新加坡另一個主權基金新加坡政府投資公司（GIC），則因為過去大力投資中國補教行業上市股票，如新東方、好未來、高途、有道等，在中國政府無預警禁止學生補習政策，導致補教業股票大跌超過90%，如新東方股價從199.97美元，下殺到1.68美元，新加坡光是GIC投資的部位損失就預估超過一百億美元。

有消息指出，新加坡主權基金甚至宣布不再投資中國電商行業，可見損失慘重，在全球股市強力反彈不少國家突破歷史指數高點之際，新加坡政府過去二十年重押中國市場，就因為習近平政府盲目專斷，最後只能黯然退出。這個案件，在未來財金教科書必然成為經典個案，為何？基金管理，首重風險評估與管理，分散市場是基礎常識，而投資風險管理當中，對於外國的投資，考慮因素眾多，如匯率波動風險、區域衝突風險、政府政策反覆風險、國家政治紊亂動盪風險等。這是投資學管理風險的ABC，許多跨國企業更是重金聘請專業調查公司撰寫對外國投資評估報告，這些都是必備的背景調查。那麼中國近幾年有那些風險可以讓台灣引以為戒？

中共在習近平政權領導下，近幾年不斷狙擊敵對政治系統的企業老闆，如中國海航董事長王健在、阿里巴巴創辦人馬雲、騰訊創辦人馬化騰等，對不同行業的狙擊更是擴大打擊面，如前段提到的一句話就禁絕的補教業、一夜國有化的網路金融、大查稅的演藝圈工作室倒成一片，以及一切資料都要上繳的互聯網軟硬體企業。這是不折不扣的國家政策風險，也就是一個國家在經濟政策常有上不可預期的大變化，導致想投資的外國企業或資本，無法合理推估中長期的獲利模式，並因此風險而退出投資。

而今年以來，中國又生出一個政策風險，亦即所謂的拉閘限電問題。對於中國各省市等區，經常性無預警拉閘限電，造成製造業產線突然中斷，大中小企業苦不堪言，其原因眾說紛紜，但中國本身是產煤礦大國，其核能發電廠近二十年來也與外企合作在沿海蓋了22座電廠，51個機組，且多數已經營運中。要對工業區實施「有序用電」，開（電）三停（電）四、開二停五等，甚至開一停六，還會無預警不來電，這除了第三世界國家根本難以想像，不過細思原因，中共下達命令主力停工項目是高耗能、高污染行業，也就是說中國各省今年的業績必須得交出減碳的成果來，是比較合理的解釋。就這樣高層一道命令，中共省市級官員做事又經常完全沒有配套，在官場競爭下，一般人民與企業就成了高度政策不確定性的受罪羔羊。近期受害最嚴重的就是各大中國電商，因為停電的緣故，造成海外訂單大棄單，阿里巴巴今年營業額掉了將近四成，可見政策風險殺傷力之強。

台灣的公投，因為萬事可投，就風險管理來說，頻繁辦公投是國家政治動盪風險，就議題涉及行政部門政策來說，則是國家政策不確定性的風險。雖然台灣不是中國，但台灣人在政治上高度對立與極化方面，所造成的前兩項風險，其危害程度不亞於中共的政策蠻橫。以核四公投與反美國萊豬公投來說，科學論證及資料驗證的客觀安全標準，如何能用公投票數來認定其安全或不安全，這對成熟國家的外國政府及企業而言是十分匪夷所思的事情。

就藻礁保存與天然氣發電廠新建的公投而言，一個國家的能源建設可以討論十幾年，還懸而未決。當新總統以高票數當選及破紀錄票數連任的民意下，其提出的能源轉型規劃已經執行多年，卻仍然無法以高民意基礎繼續施行，而必須停下來，為了一個公投提案再次提出替代方案，並面臨公投若否決這座天然氣廠興建，等於打斷全國能源轉型成果與供電安全存量，這樣的公投看在外國投資人眼裡，恐怕也是滿腹疑惑。

投資設廠，從建廠到量產到賺錢，短則三五年，一般要七年以上；金融市場投資，特別是國家主權基金投資、大型退休人員基金等，以長期持有穩定報酬率的股票或債券為最基本準則，但從風險管理的角度而言，台灣今年的公投題目，實是一國治理風險問題之暴露。投票是人民的權利與義務，正反面各自支持是自由民主的展現，筆者不對議題贊成與否發表看法，唯單論投資風險而言，未來人民應該更宏觀思考政客之公投題目方為全民之福，畢竟外國人之投資於台灣是真金白銀在商言商在輸贏，政治或政策風險都不是好事，應儘量避免之。

※作者為自營商，桃園市民