自中國上海封城以來，台灣已有許多上市公司代中國子公司發布停工消息，除了封城中斷企業生產的直接衝擊外，上海鄰近的海空陸運輸也因為封城而受到極大影響，進而影響中國經濟的運作。中國本土電動車廠小鵬汽車董事長何小鵬與華為消費者業務執行長余承東等企業高層已警告，上海封城將會造成其國內電動車廠，以及涉及上海供應鏈的相關產業都將全面停產。事實上，目前中國政府因應疫情蔓延所採取的封城措施對全球經濟影響所受到的矚目程度，已不亞於烏俄戰爭。

在全球供應鏈重組的趨勢持續以及中國房地產開發商嚴重債務問題情況下，中國經濟下行的趨勢已甚為顯著，加上近期疫情蔓延所導致的封城措施，都加劇了中國經濟持續下行的力量。為了降低中國廠商因為封城所產生的資本流動性不足，進而發生倒閉現象，中國國務院總理李克強也要求中國人行適時降準救經濟，中國人行宣布自4月25日起下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，預計釋出長期資金5300億人民幣（約台幣2.4兆元）。

雖然許多人認為中國人行降準的力道不足，但是，美國為首的許多國家近期均在避免物價持續上漲傷害經濟，已採取緊縮性貨幣政策的國家已愈來愈多。美國勞工部在本月12日公布3月消費者物價指數（CPI），較去年同期增8.5%，由此顯示物價已有非常顯著的上漲。在其他國家採取提高利率的緊縮性貨幣政策時，中國卻採取降準的寬鬆貨幣政策，這表示挽救流動性的重要性遠高於對中國與美國利差擴大所可能加速資本外流的擔憂，顯示中國經濟下行的壓力已愈來愈大。

預期所得降低與預期物價上漲將嚴重傷害中國內需

對中國的民間消費而言，第一，疫情蔓延下的封城措施除了對於就業市場產生負面影響外，也會加速許多中小型企業退出市場，造成失業人數的增加，故民間的消費會減少；第二，烏俄戰爭除了減少烏俄兩國市場的需求外，歐美市場的需求也會隨之降低，這對身為世界工廠的中國而言，其出口量必然降低，就業也會因而降低。由於烏俄兩國與中國的貿易依存度極高，因此，烏俄戰爭必然嚴重損害中國的經濟利益。

第三，烏俄戰爭所導致的原油、天然氣與原物料價格上漲已使得各國面臨物價的大幅上升，以美國為例，美國今年2月與3月CPI年增率分別高達7.9%與8.5%，均是40年來最大升幅，在中國就業市場可能因封城與烏俄戰爭而惡化之際，中國與各國同樣面臨物價上漲對經濟的衝擊，在預期所得降低與預期物價上漲同時並存下，將會加速中國民間消費的萎縮，不利中國發展內循環。

最後，中國除了面對封城與戰爭所導致的生產減少與就業機會消失外，美國證券交易委員會(SEC)也在三月底將包含百度與愛奇藝在內的中國企業放入退市企業清單，即外國公司的審計報告連續3年未能呈交美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)審核，將禁止在美國任何交易所上市，這使得中國企業赴美上市籌資的困難度愈來愈高。當帶動經濟成長的生產與消費等動能消失時，我們合理預測，中國經濟下行的速度將會加快。

※作者為淡江大學產業經濟與經濟學系合聘教授