中國經濟的前景因為江西省的「爛尾樓」所有權人停貸抗議風暴，再度受到全球矚目。根據亞洲開發銀行（Asian Development Bank）在本月21日發表今年的經濟預測顯示，亞洲開發中國家的國內生產毛額預測由四月預估成長5.2%調降為4.6%，中國經濟成長率的預測則由5%下修為4%，台灣與韓國則分別為3.8%與2.6%。

從去年中國恆大地產開發商的債務違約到今年上海清零的封城政策以及全球面臨物價高漲的問題，已對於全球經濟產生很大的不確定性，當經濟成長不確定因素增加時，廠商與消費者對未來的預期均會受到影響，進而影響廠商的生產決策與消費者的消費決策，最終將會讓中國經濟的不確定因素再增加。

除了亞洲開發銀行外，世界銀行、經濟學人、以及高盛與野村等智庫或投資機構均顯著下修中國經濟成長率，國際經濟預測機構對於中國經濟成長率的預測，主因在於中國上海的防疫清零政策對中國經濟造成了傷害。事實上，今年三月中國國務院總理李克強在中國全國人大會議閉幕會後記者會上已表示，今年各種複雜環境、不確定因素增多，實現5.5%經濟成長率目標不易。

在上海封城之前，中國面對全球央行開始關注通貨膨脹的問題並採取緊縮性的貨幣政策時，其仍持續採取絕對寬鬆的貨幣政策，已顯示中國欲增加金融流動性來維持經濟的穩定遠比控制中國國內物價重要。由於此次各國面對的通貨膨脹有很大比重是來自於原物料與能源等全球性的物價上漲，因此，中國面對物價上漲的壓力並不亞於其他國家。

然而，中國政府要犧牲國內物價穩定來換取金融市場的流動性，顯示中國內部經濟有比物價更重要的問題需要政策介入。

寬鬆的貨幣政策對中國經濟的影響有三，第一，國內消費面臨物價持續上漲對消費者可支配所得的負向影響。第二，資本市場需面對美元與人民幣利率差距持續擴大的資金外移壓力。第三，寬鬆貨幣政策可以避免廠商因為金融流動性不足而發生倒閉，進而引發大量解雇與產生大量失業時，造成中國經濟與社會的不穩定。

若最後一個效果對中國經濟帶來的好處可以勝過第一與第二個效果，則中國的作法可能可以協助其企業渡過經營不善的危機。但是，若體質不佳的企業在面對中國經濟下滑卻無法退出市場時，中國金融市場將會愈來愈不健全。

在此情況下，我們可以預期中國的民間消費與純民營企業的投資將愈來愈來少，中國經濟成長的驅動必然更依賴中國政府的消費與其國有企業的投資。

最後，雖然全球主要經濟預測機構持續下修中國經濟，但是，中國經濟是否真的會快速衰退必然會有許多的討論，過去因為中國民間債務違約而看壞中國經濟的說法也非首見，惟這些憂慮也未發生。與過去不同的是，全球政府對中國的看法已有很大的不同，全球供應鏈的移轉以及中國監理與共同富裕制度對市場制度與誘因制度的破壞，都是中國過去所沒有發生的。

雖然中國的政治體制與民主國家的政治體制完全不同，但是，過去中國經濟的成長也是來自於市場機制運作以及民主國家認為這樣的制度可以改變中國的政治體制，若這兩個因素都不存在了，我們很難相信中國還可以像過去一樣安然度過經濟的危機。

※作者為淡江大學產業經濟與經濟學系合聘教授