以川普（Donald Trump）為中心的美國政治局勢越來越混沌，美國股市主要指數17日回檔修正超過1%，引發美國股市下跌幅度可能擴大疑慮，加上美元指數下跌至6個月新低紀錄，讓部分市場分析師直接喊出，賣出或放空美國股市，買進新興國家股市。

有「新債券天王」封號的岡拉克（Jeffrey Gundlach）是近期唱多新興國家股市的頭號人物，他建議，投資人買進iShares MSCI新興股市ETF（股號：EEM），放空標準普爾500指數ETF(股號SPY)。EEM今年來至5月9日上漲約15.3%，同期間SPY上漲7.1%。

Jeffrey Gundlach says short the S&P 500 and go long on emerging market stocks - here's why https://t.co/vAVMOjX5fW pic.twitter.com/agNAY3DMW9

— Bloomberg (@business) 2017年5月14日

被動投資堆成美股泡沫 

岡拉客認為，被動型投資推升標準普爾500指數，泡沫就此成型，未來主動投資將再度取勝，另外，美元強勢停滯，有利於新興國家股市表現。

投資人真的應該增加新興國家股市投資比重嗎？先從市場實際表現觀察。根據美國新聞網站MarketWatch報導，美元指數17日一度下跌至97.55，創下2016年11月8日來新低紀錄，川普當選美國總統以來的全部漲幅已經全數回吐。

美國主要指數17日下殺，資金並未逃往新興國家股市，而是黃金等避險商品，包括歐洲與亞洲主要股市，以及主要新興國家股市全面下跌，幅度在1~2%不等。

美股17日走滑，投資人臉上表情不言而喻。（湯森路透）

油價波動幅度加劇 

美元指數持續走低，美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，Fed）持續升息與縮減資產負債表的立場，會導致資金持續流入新興國家股市？答案並非是肯定的，原油等原物料商品走弱，加上中國也在積極控管資金，都可能會拖累新興國家股市後續資金動能與績效。

法國興業銀行信用分析師夏特里（Regis Chatellier）認為，兩大利空因素必須更密切觀察，一個是美國政局混沌，讓當前市場投資人難以理解，川普總統彈劾危機後續發展是關鍵，另一個因素是原油，一旦價格持續明顯下殺，新興國家股市動能將無法延續。

根據路透報導，原油價格近期波動幅度加大，4月跌幅達到16%，5月初迄今反彈了12%。摩根士丹利調查報告顯示，投資人看好新興國家股市比率已經從4月44%降低到41%。

Oil price falls on slower inventory drawdown. U.S. data triggers worries that supply overhang would last for longer https://t.co/hKdefzPsmC

— Wall Street Journal (@WSJ) 2017年5月18日

法國巴黎銀行財富管理首席投資長布朗斯（Florent Brones）表示，投資人對於全球股市今年展望仍樂觀，相信股市會持續上漲，但此時我們對全球股市評等是降到中立。

法國巴黎銀行財富管理認為，當前多頭部位佈局應偏向歐洲股市，中國股市則可以加碼。布朗斯指出，中國官方嚴格控管資金不需要過度擔憂，中國經濟成長力道仍將保持一定增速，而且中國與美國政局關聯度不高。布朗斯看多，中國服務與科技產業前景，但建議避開農業與工業類股投資。

There's one big reason the stock market is becoming Trump-proof https://t.co/QkB5e9A2sz pic.twitter.com/s2WQapomQR

— Yahoo Finance (@YahooFinance) 2017年5月19日

債券通年吸800億美元

中國政府目前尚未決定讓更多國際資金投資中國股市，決定先行開放債券市場。

中國人民銀行與香港金融局17日聯合公告，開展香港與內地債券市場互聯互通合作（債券通）。初期先開通的是"北向通"，及香港和其他境外投資者投資於中國內地銀行間債券市場。未來將研究擴展至"南向通"，允許境內投資者投資香港債券市場。

中國招商證券報告指出，目前國際投資者在中國債券市場中的佔比仍不到2%，遠低於新興市場的平均水準，預期未來5年，中國債券市場每年平均國際資本流入金額有機會超過800億美元。

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