日本央行積極實施超級貨幣寬鬆政策4年多，透過收購日本債券與股市資產，以及打壓日圓匯價，企圖振興日本經濟與拉抬通膨表現。日本央行的確因此創造一個里程碑，就是把資產負債表擴大超過500兆日圓（4.49兆美元），規模不僅超過美國聯邦準備理事會（聯準會，Fed），甚至整個日本經濟規模。

根據《日本經濟新聞》報導，日本央行至5月20日資產負債表金額達到498.15兆日圓，持有日本政府債券金額攀高2.24兆日圓，假設日本央行未減持非日本政府債資產，到5月底資產負債規模會超過500兆日圓，這幾乎相當於93%日本經濟規模，此比例遠遠超過美國與歐元區。

至5月底，日本央行持有日本政府債規模增加70.7兆日圓，低於年增金額目標80兆日圓約10%，是過去2年來最小的增幅。外界不斷猜測，日本央行收購日本政府債速度減緩透露出超級寬鬆政策將結束。

購債速度減緩 不代表不繼續寬鬆

日本央行官員表示，日本央行減緩購債速度不代表日本央行朝緊縮貨幣方向靠攏，而是日本央行在日本政府債市場佔有率高，有足夠力量制衡殖利率激烈升降，已經不需要積極購債。日本央行目前持有整體日本政府債比重高達42%。

日本央行黑田東彥不斷強調，日本央行仍有足夠的日本政府債可以收購，現在討論停止收購還太早。

日經指數看板。（湯森路透）

黑田東彥談話意味著日本通膨率尚未達到2%目標前，日本央行仍將持續印鈔買資產的政策，不論資產負債表規模跨越500兆日圓大關代表任何意義。經濟學家憂慮，一旦日本通膨率達標，日本央行開始升息，銀行必須付出比日本政府公債殖利率更高的利息。

通膨率2%達標難 負利率短期難扭轉

日本中央大學教授藤木博預期，日本通膨率達標2%不是如此容易，央行必須忍受負利率更長的時間，但一旦負債擴大，日本央行將陷入負資產淨值窘境。

面對外界憂慮，日本央行官員相對樂觀，他們認為，一旦日本央升息表示日本經濟已強勁至可以承受的狀態，日本央行持有的日本政府債價格也會上楊，口袋深度足以應對利息升高狀況。

瑞穗研究中心資深經濟學家野口建裕指出，日本經濟成長依賴出口增加與全球經濟動力轉強，一旦全球經濟動能趨弱，日本經濟與通膨改善情況將隨之減弱。換言之，日本央行就像一條沒引擎的小船，只能隨風而行。

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