全球股市幾個月來不斷創下歷史新高，似乎進入勢不可擋的牛市。然而在最近兩周，繼台股2日狂瀉1004點，創下史上收盤最大跌點紀錄後，美股也遭遇恐慌性拋售，跌勢不停，道瓊指數大跌610.71點，那斯達克指數也大跌417.98點。對此，英國《經濟學人》報導認為，有3個原因同時開始發酵，導致恐懼席捲全球市場。

英國《經濟學人》報導指出，過去幾個月來，全球主要股市接續創下歷史新高，兩周前看來仍是堅不可摧的「牛市」，沒想到事態轉變如此之快，全球各主要指數現正宛如「自由落體」般急速下墜。尤其最近幾天，美股費城半導體指數已從高點下跌超過20％，符合進入「熊市」的技術定義。

華爾街「恐慌指標」VIX飆升

美股納斯達克100指數自7月中旬的高峰以來，已下跌超過10%。象徵市場恐慌程度的「VIX指數」更飆升至20.07，是去年美國地區銀行危機以來的最高水準。日本基準東證指數自8月1日下跌3%後，8月2日下跌6%，是2011年以來最糟糕的2天連續下跌。

在個別產業和公司方面，失控情緒甚至更加瘋狂。安謀市值損失40%。輝達股價近日也上沖下洗，最近3天先下跌7%，再飆升13%，然後又下跌7%。英特爾股價2日更暴跌超過25%。不只半導體產業，美國銀行股KBW指數最近也下跌8%，日本銀行股的價格也暴跌。

對AI晶片業的期望不切實際

為何全球股市突然集體狂瀉？《經濟學人》認為背後有3個原因，同時開始發酵。

首先是，人們逐漸認識到人工智慧（AI）為動力的晶片製造業，還有其他AI題材產業，被賦予太多不切實際的期望，美國科技巨頭的股價因此開始修正。這些科技公司像亞馬遜，財報數字不佳股價立即重挫，有些像Alphabet和微軟，財報數字並沒有什麼問題，但股價仍然疲軟。

這些打擊顯示，投資人對AI題材的樂觀情緒正在消失，也讓晶片產業出現直接的連鎖反應。一旦AI狂熱退燒，對AI的投資緊縮，晶片產業可能會面臨市場需求衰退的窘境。

除此之外，美國前總統、共和黨總統候選人川普（Donald Trump）日前接受彭博商業周刊（Bloomberg Businessweek）訪問時宣稱台灣搶走晶片生意，主張台灣應向美國支付防禦中國的費用，引起海內外關注，半導體股票隨即陷入混亂。美國總統拜登（Joe Biden）也計畫向對中國出口晶片製造設備實施新的限制，在需求疲軟和地緣政治惡化的雙重威脅下，晶片股暴跌也就不足為奇。

美國經濟陷入困境

其次則是，美國經濟陷入困境，這是讓投資人措手不及的事態發展。過去在期待美國聯準會降息的階段，大家都認為「壞消息就是好消息」，經濟降溫的跡象都被解讀成是會「促使聯準會降息的好事」。

然而，最新報告顯示，美國7月就業市場萎縮，4.3％的失業率創下2021年10月以來新高，「壞消息現在真的就是壞消息了」。許多人開始懷疑軟著陸是否還會發生，擔憂美國經濟陷入實質衰退的風險升高，外界認為聯準會將在9月的央行會議上降息半個百分點，以避免經濟放緩。

日圓走強

最後是，日圓走強牽動股市。還有部分原因是日本央行在7月31日意外決定升息15個基本點，基準利率上調至約0.25%。過去市場習慣借出寬鬆日圓，加上日本央行的超低利率，來進行套利，但隨著日圓走強、日本央行升息，讓借出日圓、轉買美股資產不再能夠輕鬆獲利，甚至反過來迫使資金回流，許多投資人必須出售手中美股資產來償還之前借出的日圓，這也讓美股承受沉重賣壓。

金價和股價同時下跌

《經濟學人》最後還指出，金價和股價的同時下跌是個不祥之兆，因為黃金通常是股災中的風險對沖工具，如今金價卻隨股價一起下跌，這恐怕意味著，投資者出售股票不是為了轉移投資標的，而是單純必須籌措資金以應對斷頭壓力。

接下來會更好還是更糟，必須觀察是否有重量級投資者決定拋售。假設市場沒有重量級參與者作出決定，那股市走勢很大程度將由投資人的「集體情緒」決定。不過，以目前的情勢來看，情況並不是很樂觀。