全球主要經濟體都籠罩在通膨加速，利率調整腳步將隨之加快，經濟動能可能減緩的疑慮時，俄羅斯則有空間大舉反向操作。俄羅斯央行2月9日宣布，俄羅斯通膨率維持在低水準，給予空間在3月總統大選前降低利率刺激經濟，因此降息1碼至7.5%。

俄羅斯央行表示，2018年1月俄羅斯通膨率持穩在2.2%，未來有可能持續降息。俄羅斯通膨率以往曾經高達雙位數，隨通膨壓力減輕至4%左右，俄羅斯央行光在2017年就已經六度降息。

俄羅斯央行聲明指出，通膨與經濟的平衡風險已經不再是最關注焦點，通膨預期逐步降低下，目前最關注的是俄羅斯經濟成長。俄羅斯央行預估，2018年通膨率將不會超過4%，在這樣的環境下，央行考慮進一步降息，以讓貨幣政策將由適度緊縮轉向中立。

從俄羅斯經濟角度觀察，俄羅斯央行降息，可讓總體經濟得到更多動能，企業與民眾借貸成本降低，有利投資與消費進一步成長。從政治角度解讀是，選民更開心了，對於執政當局滿意度更高，現任總統普丁（Vladimir Putin）更將十拿九穩贏得3月18日舉行的總統大選。

事實上，普丁執政18年不論在媒體掌控度、打擊政敵、國營化企業都做到徹底了，他似乎不需要俄羅斯央行降息都可再度連任總統。然而，普丁無法做到深度改革俄羅斯體制、多元發展產業，以真的強化經濟成長動能。因此，俄羅斯央行持續降息的確是普京要交出好看的經濟成績單最好應用的方案。

俄羅斯央行在2017年六度降息，的確刺激內需轉強、消費增加，俄羅斯經濟2017年成長1.4%，打破過去2年連續負成長的紀錄。

西方國家制裁、油價波動是經濟最大風險

世界銀行（World Bank）也認證，消費者需求改善下，俄羅斯經濟表現顯然比前3年強勁；2018~2019年消費需求是最大經濟成長動力，預估2018~2019年通膨率將持穩在4%，實質薪資將持續成長，預估俄羅斯經濟2018年將成長1.7%、2019年將成長1.8%。

不過，世界銀行也警告，油價波動與西方國家的制裁，經濟風險仍然存在。油價下滑是俄羅斯經濟最大風險，油品出口是俄羅斯最大出口項目，2018年平均油價預期約每桶56美元，低於2017年底的63美元。

此外，假設美國司法單位進一步掌握俄羅斯干擾2016年美國總統大選證據，美國可能進一步擴大制裁行動也將會重擊俄羅斯經濟，俄羅斯體質孱弱的金融體系將承受非常高的風險。

而單靠降息刺激出的消費增加，或是一次性的2018世界杯賽事所推升出的借貸經濟動能能夠持續多久？這點頗讓人懷疑。企業與消費借貸進一步擴大是否會造成債務累積速度過快？過大？未來更可能將反噬這股單薄的經濟動力。

房貸與信貸快速拉高情況引人注目，但根據彭博（Bloomberg）統計資料，俄羅斯銀行房貸業務占國內生產總值（GDP）約 5.5%，相對於臨近的東歐國家波蘭20%的水準仍不高。不過，俄羅斯央行的確有在留意泡沫是否快速成型，2017年底已經要求銀行承做房貸比率超過8成的相關業務時，必須同時提高相關準備金。

外資投資低迷　沒能力育成創新

西方經濟學家多俄羅斯經濟最大的問題，就是沒有政治改革跡象，普京政權持續稱霸下，經濟改革是非常困難的。

美國智庫大西洋理事會資深成員雅思隆（Anders Aslund）接受美國有線電視新聞網（CNN）訪問表示，俄羅斯經濟最大問題是沒有經濟動能，俄羅斯沒有環境孕育創新或企業世代。

俄羅斯吞併克里米亞島後，西方國家制裁加上俄羅斯政府更拒絕外資的態度，都扼殺該國經濟多元化發展的機會。根據俄羅斯經濟發展部統計，2017上半年外資投資該國規模達到140億美元。西班牙標準銀行指出，這樣的外資投資規模相較於俄羅斯經濟潛能實在非常低。

相對於西方經濟學家質疑經濟動能的態度，俄羅斯經濟發展部樂觀許多，預估俄羅斯經濟未來兩年將有3%的成長率表現，如果部分經濟改革早收到成效，成長率可能擴大至3~3.5%。