（本文為《湯森路透》獨家授權《上報》，請勿任意轉載、抄襲）

人民幣兌美元匯率再度逼近7，又一次激發對年內能否破7的熱議。

加大匯率彈性，而非固守某個點位，讓匯率適度貶值，應該更能化解累積的貶值風險，也更適合當前的經濟狀況，更好地應對中美貿易摩擦帶來的衝擊。

最近逾一周來，人民幣快速失守6.94、6.95和6.96，監管之手撤防整數關口，加上央行官員再次發聲維穩匯率預期，引發市場對央行或放棄固守具體點位的猜測，未來重點要關注監管容忍度和市場博弈的變化。

美元強勢人民幣順勢貶值　展現監管自信

當然，匯價破7是人民幣在強美元下的順勢而為，並非單邊貶值，且監管層也絕不會任由匯率失控。」一名外資行交易員表示，「不要太糾結於點位，雙向均衡波動是最好的，實際上這是監管自信的體現。」

中國央行官員有信心保持匯率基本穩定。（美聯社）

對於中國人民銀行（人行）而言，在龐大的外匯儲備支撐下，想要透過政策工具將匯率穩定在某個區間內並非難事，但如此一來，硬幣的一面是貨幣政策獨立性可能獲得更大空間，另一面則是跨境資本流動的宏觀審慎政策可能要持續收緊，從而令實體經濟受損。

人行副行長潘功勝26日詳述保持人民幣匯率基本穩定「有基礎、有信心、有能力」，向外界傳達中國管理預期，力保人民幣匯率穩定的決心。

對於虎視眈眈的人民幣空頭，他也隔空喊話，「對於那些試圖做空人民幣的勢力，幾年之前我們都交過手，彼此也非常熟悉，我想我們應該都記憶猶新。」

事實也的確如此。2018年下半年以來，全球避險情緒上升抬漲美指的同時，也持續施壓人民幣匯率，不過相較於其他新興經濟體貨幣而言，人民幣匯率仍是相對持穩，人民幣匯率指數亦維持在相對穩定的區間內。

儘管本輪匯率貶值預期的壓力，可能更甚於2016/2017年的那一波，但有了上次管理預期的經驗，本輪人民幣貶值的預期管理卓有成效。即使是人民幣自2018年6月中旬以來貶值逾8%，市場情緒始終相對穩定，跨境資本流動形勢也基本穩定。

中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫指出，「本輪人民幣貶值與上一輪最大的不同，是跨境資本並未出現大規模外流。」

受美元延續強勢、中間價弱於預期影響，人民幣兌美元即期26日盤中一度最​​低下探至6.9647元，創2016年12月28日以來新低；尾盤疑似大行大單結匯，匯價短時間內快速反彈逾200點，逆轉跌勢，無奈逢低購匯盤洶湧，收盤回吐大部分漲幅。

警惕短期熱錢擾動

實際上，市場人士樂見監管層加大人民幣匯率彈性，而非固守某些點位。不過，仍需要警惕短期資本流動加大，以及羊群效應可能引發的匯率短時擾動。

國際金融協會統計數據顯示，2018年前三季度，每周流入中國股市的資金平均為95.5億美元，但在10月5日-12日股市動盪期間，股市外流資金超過245億美元，外流規模和速度遠超過流入規模和速度。

王有鑫指出，「證券投資項下的短期跨境資本流入增加，在全球金融波動加劇背景下，未來有可能成為潛在風險點。」

短期內外資流入可能影響股市表現。（湯森路透）

王有鑫強調，考慮到證券投資項下的資本流入都以短期的投機資本為主，未來隨著中國貨幣政策和金融市場環境發生變化，短期熱錢可能會集中以更快的速度逃離，將嚴重衝擊中國匯率穩定。

目前來看，中國跨境資本流動形勢依然保持穩定，但三季度以來隨著人民幣匯率快速貶值，風險正在抬頭。

以債市為例，9月外資增持人民幣債券規模亦銳減逾九成，且由於美聯儲持續加息縮窄中美利差，美元有效匯率持續走升引發新興市場資本外流仍在持續，後續境外機構購買人民幣債券的規模將比前1個月減少。

不過對於上述短期跨境資本的流動，應已引發央行的關注，潘功勝就指出，人民銀行積極採取了一些措施來穩定預期，包括不斷地完善人民幣匯率市場化的機制，保持匯率的彈性；同時針對外匯市場順週期的行為，已經並將繼續積極採取宏觀審慎政策等措施來穩定外匯市場預期。

王有鑫也指出，針對當前較為複雜的跨境資金流動形勢，未來要完善「宏觀審慎+微觀監管」，兩位一體管理框架，構建跨境資金流動宏觀審慎管理體系，逆週期調節外匯市場短期波動，完善外匯市場外觀監管框架，維護外匯市場秩序。

（記者：李文科，審校：喬艷紅）