中國恆大遭清算 一文看懂如何解構負債10兆的企業

洪毅 2024年01月29日 21:01:00
香港高等法院今天下令恆大進入清算程序。(美聯社)

香港高等法院今天下令恆大進入清算程序。(美聯社)

在香港上市的中國地產商「恆大集團」債務重組破局,香港高等法院法官陳靜芬今天(29日)下令清算,負債10兆台幣的恆大是全球負債最多的地產商,其清算過程非常複雜,債主最終能拿回多少錢?中國是否承認香港法院的判決?清算是否會引發中國房地產市場骨牌效應?路透、彭博整理相關QA如下。

 

恆大為何債台高築?

 

彭博指出,恆大集團高達3330億美元(約10.4兆元台幣)的負債,來自於長期以借貸推動業務的營運模式,這讓恆大躋身中國地產巨頭,銷售額還一度稱冠中國,但是當北京當局轉向遏止房地產泡沫時,恆大無法再「以債養債」,終於在2021年12月違約,無法履行部分債券的還款。

 

債主2022年6月到香港法院討公道後,法官數次拖延相關爭訟,給恆大集團擬定債務重組計畫的機會,但隨著計畫難產,創辦人許家印去年9月涉罪遭調查等,終於促使法官今天下令清算。

 

清算程序為何?

 

路透指出,恆大集團進入清算程序後,連同子公司的股票全部暫停交易,因為香港交易所要求上市公司具備能充分營運及資產的業務結構。公司資產將被法官任命的清算人接管,他們將負責將這些資產變現,償還債務,同時也會調查企業治理,若發現董事疑涉不法行為,將會回報香港檢方。

 

如果清算人發現恆大集團沒有資不抵債,或是有充裕資金的投資人願意插手,清算人可以提出新的債務重組計劃。恆大的境外債主持有的債券總額為230億美元(約7183億新台幣)。恆大如不服法院判決,可提出上訴,但不影響清算程序。

 

 

清算要耗時多久?

 

香港星島日報引述致同會計師事務所重整服務董事總經理吳宓指,恆大的資產大部分在中國,因此跨境清算有較大難度,加上恆大境內實體也有自己的債務和債權人,需要處理這些債權人及債務問題後,才能將有價值的資產回流到控股公司的結構中,預料整個清算過程需要5年以上時間。

 

債主能要回多少錢?

 

恆大集團去年9月表示,由於創辦人許家印涉罪被查,估計清算後債主只能收回不到3%的債務。

 

事實上,恆大集團大多數的資產已出售或被債主扣押,只剩下另外2間在香港上市的子公司「恆大物業」、「恆大新能源汽車」,但清算人就算試圖出售恆大對這2間公司的持股,恐怕也難在市場找到買家,況且2間公司的總市值現在只剩9.73億美元。

 

恆大在北京的一處項目。路透報導指恆大一些在中國的項目已成負資產。(美聯社)

 

債主能將中國資產變現嗎?

 

總部位於廣州的恆大集團在中國擁有許多物業,但是清算人接管這些物業挑戰重重,可能需耗費數個月甚至數年的時間,因為廣州與香港並未相互承認對方的清算命令,況且很多在中國的項目,不是被當地債主接收就是被法院凍,甚至因為中國房價下滑,有些項目根本就是「負資產」。

 

北京態度為何? 

 

這是恆大清算的懸念,北京是否同意香港法院所做的破產清算決議在中國其他城市執行。雖然過去北京曾同意在深圳、上海和廈門等地承認香港法院發布的清算令,但由於中國的法律制度不透明,清算令一直難以執行。

 

恆大清算有何影響?

 

中國房市當前的消費信心已脆弱到容不得風吹草動,此事必然又是一大打擊,甚至連帶波及建築、水泥、金融等相關行業,同時在消費者信心低迷下,零售也會受影響,最終可能出現更多被清算的企業,在在都會影響中國經濟。

 

彭博引述的專家指出,香港法院的決定,無疑是抵消了北京當局近來拉抬房市的政策,雖然房價下跌,但消費者擔心地產商暴雷, 害怕買到爛尾樓而不敢進場,恆大遭清算進一步打擊民眾的買房意願。路透引述的破產專家指出,恆大的項目及負債實在太大,牽涉到許多主管機關,政治因素很難不夾雜其中。

 

許家印的下場會如何?

 

許家印遭當局調查,目前尚未公布結果。法官下令清算時曾指出,清算恆大集團有助掌握許家印目前還握有多少公司資產,雖然具體數字有待清算,但很肯定的是,他曾經坐擁的420億美元(約1.3兆新台幣)身價,現在肯定已土崩瓦解。






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